Fokus Index Dolar: Laporan Data Tenaga Kerja (NFP) Akan Menjadi Kunci Minggu Ini

Dolar AS sempat menguat dalam dua minggu terakhir. di sisi lain, suku bunga tersirat diperkirakan akan turun hampir 40 basis poin pada bulan Desember. Semua perhatian kini akan beralih ke Nonfarm Payrolls bulan September. Minggu yang telah berlalu Minggu ini, Dolar AS (USD) berhasil melanjutkan pemulihannya dari level terendah multi-minggu yang tercatat di awal bulan, mendorong Indeks Dolar AS (DXY) menembus batas utama 98,00 dengan kekuatan tertentu, sekaligus sempat mendekati puncak bulanan di sekitar 98,60.

Sentimen yang membaik di sekitar Greenback muncul sebagai respons terhadap hasil yang secara tak terduga lebih kuat dari fundamental utama AS, yaitu laporan pasar tenaga kerja mingguan dan data PDB kuartal kedua, yang direvisi jauh lebih tinggi.

Sejalan dengan Dolar AS, imbal hasil Treasury menunjukkan hal yang sama, menambah kenaikan baru-baru ini di berbagai kerangka waktu.

Manajemen Risiko The Fed
The Federal Reserve (The Fed) memangkas suku bunga seperempat poin minggu lalu, dengan alasan pertumbuhan lapangan kerja yang lebih lambat dan meningkatnya risiko terhadap ketenagakerjaan, meskipun inflasi tetap "agak tinggi". Proyeksi para pembuat kebijakan menunjukkan kemungkinan pemangkasan suku bunga setengah poin lagi sebelum akhir tahun, dengan penurunan yang lebih kecil diperkirakan terjadi lebih jauh pada tahun 2026 dan 2027. Untuk tahun depan, proyeksi suku bunga median diturunkan menjadi 3,6%, sementara pertumbuhan sedikit lebih tinggi di angka 1,6%. Proyeksi pengangguran dan inflasi tetap tidak berubah di angka 4,5% dan di sekitar target, masing-masing.

Keputusan ini tidak bulat. Gubernur baru Stephen Miran ingin melakukan pemangkasan suku bunga setengah poin yang lebih besar, menggarisbawahi perbedaan pendapat tentang seberapa cepat The Fed harus bertindak.

Dalam konferensi persnya, Ketua Jerome Powell terdengar berhati-hati dan penuh pertimbangan. Ia menunjukkan bahwa perekrutan telah melambat, konsumen berbelanja lebih hati-hati, dan inflasi berada di angka 2,7% untuk PCE utama dan 2,9% untuk PCE inti. Tarif memang menekan harga barang, ujarnya, tetapi inflasi jasa terus mereda. Powell menekankan bahwa risiko kini terlihat lebih seimbang, The Fed semakin mendekati netral, dan hanya ada sedikit minat untuk langkah yang lebih tajam.

Pasar melihat tanda-tanda akan adanya dua pemangkasan suku bunga lagi — satu di bulan Oktober, satu lagi di bulan Desember. Harga minyak berjangka diperkirakan sekitar 40 basis poin pelonggaran pada akhir tahun dan hampir satu poin persentase penuh pada akhir tahun 2026.

Para pejabat The Fed tidak mengesampingkan kemungkinan pemangkasan suku bunga tambahan, tetap, Para pejabat The Fed menyampaikan beragam sinyal minggu ini saat mereka memperdebatkan cara terbaik untuk menyeimbangkan risiko inflasi yang membandel dengan tanda-tanda pasar tenaga kerja yang melemah.

Presiden The Fed Chicago, Austan Goolsbee, menyatakan bahwa The Fed dapat menemukan ruang untuk menurunkan suku bunga jika inflasi terus mereda, mengisyaratkan adanya ruang untuk kebijakan yang lebih akomodatif jika tekanan harga mereda. Namun di akhir pekan, ia bersikap lebih berhati-hati, mengatakan bahwa pemangkasan suku bunga minggu lalu sudah tepat mengingat bukti pasar tenaga kerja yang melemah, sekaligus memperingatkan agar tidak melakukan pelonggaran agresif selama inflasi masih di atas target.

Para pembuat kebijakan lainnya lebih condong ke kekhawatiran pasar tenaga kerja. Wakil Ketua Pengawasan Michelle Bowman berpendapat bahwa The Fed mungkin sudah tertinggal dalam mendukung ketenagakerjaan, mendesak FOMC untuk bertindak "tegas dan proaktif" guna mencegah munculnya kerapuhan. Presiden The Fed Kansas City, Jeffrey Schmid, juga mengatakan bahwa pemangkasan suku bunga baru-baru ini diperlukan untuk menstabilkan pasar tenaga kerja, meskipun ia mencatat bahwa perekonomian secara umum masih mendekati target The Fed.

Tidak semua pihak setuju. Presiden The Fed Atlanta, Raphael Bostic, menekankan bahwa tekanan harga masih "sangat terasa," mengutip laporan dari para pemimpin bisnis yang kesulitan menyerap biaya yang lebih tinggi. Gubernur The Fed, Stephen Miran, melangkah lebih jauh ke arah yang berlawanan, dengan menyatakan bahwa The Fed telah mempertahankan suku bunga terlalu tinggi karena kekhawatiran inflasi yang tidak beralasan. Ia menyerukan pelonggaran tambahan sebanyak dua poin persentase, yang diberikan dalam peningkatan setengah poin, untuk mengurangi kerentanan perekonomian terhadap guncangan.

Ketua Jerome Powell mengambil jalan tengah yang lebih hati-hati. Dalam sambutannya di Kamar Dagang Greater Providence, ia menggambarkan prospek kebijakan sebagai "situasi yang menantang", memperingatkan risiko di kedua sisi: pemotongan yang terlalu cepat dapat memicu kembali inflasi, tetapi bergerak terlalu lambat dapat memperburuk hilangnya lapangan kerja.

Menutup pekan ini, Presiden Fed Richmond, Thomas Barkin, mengatakan ia melihat risiko terbatas, baik inflasi yang tak terkendali maupun lonjakan pengangguran, yang menurutnya memberi Fed ruang untuk menyeimbangkan mandat gandanya. Namun, ia mengutip bukti dari perusahaan-perusahaan di distriknya yang menunjukkan bahwa pasar tenaga kerja mungkin mulai goyah.

Tarif: Kartu liar dalam perdagangan global
Ketegangan perdagangan telah mereda setelah Washington dan Beijing sepakat untuk melanjutkan gencatan senjata mereka selama 90 hari lagi. Presiden Trump menunda kenaikan tarif yang direncanakan hingga 10 November, dan Tiongkok memutuskan untuk tidak membalas kali ini. Namun, beban tarifnya tidak ringan: impor AS dari Tiongkok dikenakan bea masuk sebesar 30%, sementara barang-barang Amerika yang dikirim dari Tiongkok dikenakan bea masuk sebesar 10%.